VR资本泡沫调查：上市公司“看不清未来”仍投资

不久前，周宇给他的朋友打了个电话，邀请他一起参加一个有关虚拟现实(下称“VR”)的展览。作为VR产业的一名分析师，他对此最初的兴趣源于2014年的一场讲座。

“2014年可以算是VR元年，因为这一年开始有初具雏形的硬件设备出现，这让投资人和市场都看到了行业的未来。”周宇对21世纪经济报道记者说。

周宇的这一看法，实际上也被大多数行业人士认同。根据艾媒咨询数据显示，此前两年还无人问津的VR产业，在2014年却突然获得2.7亿元的总投资，更在2015年和2016年上半年增至24亿元和15.4亿元，有关投资项目数也出现猛增。

然而正如所有新兴行业发展都将遭遇到困境一样，VR产业的发展也并非一帆风顺，并在今年上半年遭遇了拐点。稍早前，暴风魔镜、米多娱乐和众景视界等多家VR企业出现欠薪、裁员，为行业的前景蒙上了阴影。

但在接受21世纪经济报道记者采访时，包括VR企业负责人以及多位行业分析师均认为，这轮寒潮或许并非行业的全貌，而是整体处于调整期，市场将渐趋回归理性。

一、二级市场联动投资疯狂

“VR产业并不是2014年才出现的，只是这一年Facebook以20亿美元的价格收购Oculus后，将这一产业成功推向市场，才使VR热潮瞬间席卷全球。”周宇对21世纪经济报道记者说。

艾媒咨询分析师吴丽梅则认为，随着2014年国际科技巨头开始布局VR产业，以HTC、Facebook等为代表的公司纷纷推出了成品设备，并在随后的一年多时间里不断普及，逐渐走向大众。

“实际上，互联网巨头布局VR后，进一步刺激了资本的介入，可以说是资本捧热了VR产业。”吴丽梅说。

根据艾媒咨询的统计数据显示，自2012年VR概念被外界熟知，有关这一行业的投资事件数和投资金额，出现爆发式增长的年份，是2014年后。

其中，2012年和2013年，资本对VR产业的投资事件仅分别为1起和4起，投资金额则近乎可以忽略。但到2014年，投资事件与投资金额瞬间升至17起和2.7亿元。2015年和2016年上半年，投资事件分别涨至57起与38起，投资金额则分别达到24亿元和15.4亿元。

不过，在吴丽梅看来，相比于国外科技巨头对VR产业硬件设备的投入与产出，国内在VR产业上的投入则更多集中于内容制作上。

“在硬件设备市场已经被HTC、Facebook和索尼等大型科技企业分食后，国内却选择了内容这一块的发展，因为国内厂商显然更清楚国内消费者的需求。”易观智库分析师赵子明说。

“根据我们的研究，预计2016年国内VR行业内容领域的市场规模将达到6.7亿元，而2020年则预计将达到172.4亿元。”吴丽梅解释。

国内企业对VR产业内容端的投入，也进一步体现在影视类上市公司的介入。根据21世纪经济报道记者的统计，A股两市25家文化传媒概念上市公司中，对VR产业进行投资的，就达到17家，占比程度颇高。

此前，一位影视类上市公司高管对21世纪经济报道记者表示，VR对影视行业具有颠覆性的可能性较大，同时又是各路资本追逐的热门，使得行业里的各家公司都比较紧张，“大家都怕掉队吧，虽然对未来可能大家都没底，也不清楚它(指VR产业)未来怎么样”。

与此同时，吴丽梅亦对21世纪经济报道记者称，尽管在一、二级市场上对VR领域各有布局，但仍出现一、二级市场联动增强的现象，甚至一度出现了二级市场倒逼一级市场投资的新趋势，“A股上市公司积极布局VR产业，既为一级市场提供退出机制，还提供更高的估值溢价，大大增强一级市场布局VR产业的积极性，给VR创业带来投资红利。对于二级市场来说，则为其提供更多的资金涌入。”

告别“野蛮生长”进入洗牌期

然而，就在VR产业获得资本追逐，整个行业突飞猛进时，危机也在2016年下半年悄然来临，这首先体现的是VR企业的欠薪、裁员和破产。

2016年10月，一度贵为VR内容领域的标杆企业米多娱乐，被媒体曝出欠薪传闻，称米多娱乐的员工及离职员工被欠薪长达半月-4个月之久，并最终申请了劳动仲裁。

几乎同一时间，另一家VR头显公司众景视界，亦被曝出拖欠员工工资。这家成立于2014年，并在2016年4月发布首款VR产品AlfaReal的企业，被称“恶意拖欠员工薪水和报销200多万”。

而在2016年10月下旬，一度引领国内VR设备风骚的暴风魔镜，亦传出裁员数百人的消息。

尽管在此后接受21世纪经济报道记者的采访时，暴风集团CFO毕士钧称上述人员变动并非裁员，而是将人员分拆到其它合资子公司，但外界对整个VR产业的未来发展却陡生悲观。

周宇并不否认VR产业在此时遭遇到了瓶颈，并表示这一市场遇冷是事实，但并不能认为已经到了寒冬。他表示，正如以往新兴行业的发展，发展至一定程度时均会出现某个拐点，“现在就是VR的拐点，是一个洗牌期。往后发展的话，行业将从百花绽放逐步并购整合归于大企业领头，小公司生存艰难”。

吴丽梅则认为，2016年下半年VR市场遇冷，尤其是VR硬件产品销量的大大降低，原因是国内行业的创新不足。

“VR领域入局者增多，产品同质化严重，硬件创新跟不上。而山寨硬件产品在淘宝上低价出售，更是打压正品走向消费者。”吴丽梅说，“在这种情况下，针对VR的投资也出现了一定程度的放缓，这从增长速率可以看出来。”

不过，尽管VR产业的发展遭遇到了当下的困境，但上述多位分析师均认为此刻的变故或对行业未来产生正向意义。

赵子明称，国内VR市场随着BAT以及网易等大企业的进场，行业准入门槛将提高，一些小企业出现资金链紧张，继而破产的现象将难以避免，但他认为相比于过去两年VR行业的泡沫环境，经此一役后的VR产业将更趋理性。